3月11日，傲拓科技股份有限公司(以下簡稱傲拓科技)申報科創(chuàng)板IPO獲上交所受理，成為今年首單獲受理的科創(chuàng)板IPO申請。

傲拓科技專注于可編程邏輯控制器(PLC)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，但超過90%的市場由海外企業(yè)占據(jù)，未來更多本土企業(yè)入局將加劇市場競爭。

同時，傲拓科技的營業(yè)收入“含金量”不足。近年來，公司的應(yīng)收賬款回收風(fēng)險提升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降。

外企占據(jù)主要市場

預(yù)判未來市場競爭加劇

公開資料顯示，PLC被認(rèn)為是現(xiàn)代工業(yè)自動化的三大支柱之一，是一種結(jié)合微電子技術(shù)、計算機(jī)技術(shù)、通信技術(shù)發(fā)展起來的通用控制器。

傲拓科技的核心產(chǎn)品是中大型PLC。2023年及2024年前三季度，公司來自中大型PLC的收入占營收的比例均超70%。

來源：傲拓科技招股書(申報稿)

中大型PLC作為工業(yè)領(lǐng)域的關(guān)鍵工業(yè)控制器，是工業(yè)軟件的重要組成部分。外企在PLC行業(yè)起步較早，技術(shù)積淀豐富，特別是在中大型PLC的競爭上具有優(yōu)勢。

目前，以西門子為代表的外企占據(jù)了大部分市場份額。根據(jù)睿工業(yè)MIR DATABANK數(shù)據(jù)，在2023年中國的中大型PLC市場，本土廠商的市占率僅有5.9%。

招股書(申報稿)顯示，預(yù)計未來會有更多本土企業(yè)進(jìn)入中大型PLC領(lǐng)域，導(dǎo)致中長期的市場競爭會加劇。

 傲拓科技認(rèn)為，若未來國產(chǎn)化工控產(chǎn)品領(lǐng)域的市場競爭進(jìn)一步加劇，以及公司經(jīng)營策略、技術(shù)實力、成本控制等因素發(fā)生不利變化，可能導(dǎo)致公司毛利率無法維持較高水平，甚至存在顯著下降的風(fēng)險，進(jìn)而對盈利水平產(chǎn)生不利影響。

2021年至2023年及2024年前三季度，傲拓科技主營業(yè)務(wù)的毛利率分別為64.56%、67.94%、74.23%和73.65%。

應(yīng)收賬款回收風(fēng)險上升

截至2021年末、2022年末、2023年末及2024年第三季度末，傲拓科技應(yīng)收賬款、合同資產(chǎn)和其他非流動資產(chǎn)中的合同資產(chǎn)賬面余額，合計分別為3696.31萬元、5,667.89萬元、7849.96萬元和1.17億元，占當(dāng)期營收的比例分別為32.31%、39.93%、39.86%和75.20%。

從上述數(shù)據(jù)可見，傲拓科技的應(yīng)收賬款風(fēng)險，在2024年第三季度末突然大幅上升。

同時，傲拓科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率持續(xù)下降。2021年至2023年及2024年前三季度，傲拓科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.57次、3.14次、3.01次、2.18次。

據(jù)悉，‌應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率用于衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度及管理效率。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高，表明企業(yè)的收賬速度快，壞賬損失少，資產(chǎn)流動快，償債能力強(qiáng)。

傲拓科技方面稱，未來隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收款項余額預(yù)計會進(jìn)一步增加。如果公司的客戶信用管理制度未能有效執(zhí)行，或下游客戶經(jīng)營情況發(fā)生不利變化，將導(dǎo)致應(yīng)收款項存在無法收回或無法承兌的風(fēng)險，從而對公司的收入質(zhì)量及現(xiàn)金流量造成不利影響。

招股書(申報稿)顯示，傲拓科技的產(chǎn)品主要應(yīng)用于水利水電、石油石化、船舶、軌道交通、國防、市政、冶金等行業(yè)。此類行業(yè)用戶高度重視系統(tǒng)的安全性、穩(wěn)定性。新興品牌通常需要在行業(yè)內(nèi)經(jīng)過數(shù)個成功案例的落地，才能證明其產(chǎn)品的穩(wěn)定性與可靠性。

傲拓科技稱，從歷史情況來看，公司在獲取客戶資源、取得客戶信任等業(yè)務(wù)開拓環(huán)節(jié)，均需要一定的投入與時間。

（來源：中國基金報）